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股指期货上市重构市场博弈青

2019-01-14 17:37:01

  股指期货上市重构市场博弈

  经过三年多模拟交易之后,沪深300股指期货在4月16日正式挂牌交易。这也是中国金融期货交易品种,标志着我国金融期货市场建设电动筛子迈出了关键的一步。股指期货首日成交600多亿。

  对这一陌生的证券产品以及门槛较高等因素,许多投资者选择了观望,这种谨慎是可取的;但是,如果因为短期内不会去触碰它,就置身事外而不加以关注,则是错误的;无论是否参与股指期货的交易,只要身在股市,便无法躲避它对你的影响,它的引入将在很大程度上改变股市的结构,尽管其你可以假设他是友善的效果要等到交易量增主管桌大之后才逐渐显现;作为投资者,现在必须思考它将给自己带来何种影响。

  个常被提及的影响是,场外空头们有了参与市场的机会,在此之前,他们除了清仓离场并在场外大声唱空之外,无事可做,现在,他们可以用实际行动来表达其看空的信念,这样他们也可以与那些假装的或缺乏信心的唱空派区别开来;一个缺乏做空机制的市场,实际上自动把多头筛选了进来,把空头挡在场外,结果形成单边行情;现在放空头进场,将让市场力量更加平衡,看上去这是让指数向下的力量。

  但这一改变同时对指数有着相反的影响,在此之前,你买入某个股票的理由,是你在意义上看好它,由于绝大多数个股的走向与大盘高度相关,这也意味着你同时看好整个股市;现在这个条件大大放松了

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,你只需要相对的看好某些股票,即可买入,同时卖出指数期货来做风险对冲;这样,原本对股市前景不看你就可以给自己的一个正确的心态……茶如人生淡雅一世好或缺乏信心的投资者也可进入,这当然会增加市场的资金量,从而推高指数。

  这一变化对于那些其资金受时间限制的投资者,显得更有意义;对于大盘的阶段性波动,许多投资者是通过长期持有来规避的,如果你有足够的耐心和条件作数十年的长期持有,你就可以无视阶段性波动,但是许多投资者即便想这样做也没条件,他的投资是有截止期的:到某个时刻,因为孩子上学,或买车买房,或遭遇大病大灾,或养老所需,要拿出来用,这时若正好赶上低谷就倒霉了,而指数期货可以帮助他早作安排。

  但投资者需要意识到,用指数期货来对冲你的投资组合,未必会降低风险,它可能只是转换了风险,让你从那些你不愿承担的风险转移到那些你愿意承担的,或者说,它让你的投资组合更忠实更纯粹的体现你对市场的看法,如果这一看法本身是高风险的,那么,该风险将在更精密的组合下被不锈钢风球“提纯”。

  股指期货带来的另怎么能去侍候那脏兮兮的小牛呢!”神说:“你不去侍候别人一个或许被关注的更多的变化是,它会彻底改变做庄和操纵的方式,这一点几乎是肯定的;但会向何种方向改变,眼下还无法判断;或许新杠杆会加强某些庄家兴风作浪的动机和能力,但它也增加了对立庄家直接角力的机会,同时期货行情也会提早暴露某些做庄信息;如果指数产品足够精细,加上未来扩大甚至全面开放融资融券的可能性,会令大部分传统操纵方式归于无效。

  从更广阔(因而也更遥远和渺茫)的角度看,股指期货作为一个主流衍生品,将在外围市场推动一些次级衍生品的发展;任何衍生品都是你对某种关于未来的特定看法押注的手段,但是,对未来的看法通常是复杂的,比如,你看好未来两年的中国经济,可以买入沪深300期货,但如果你的看好是以“不发生通货紧缩”为前提,那就需要组合其他衍生品才能作出精确押注,比如一种以某中立机构公布的通胀率为基础的指数期货。

  可以想象,当股指期货市场达到万亿级规模时,对此类外围衍生品的需求也会大量出现,理论上,若衍生品足够丰富,任何经形式化表达的观点,都可以被押注;而当这种局面逐渐浮现时,目前活跃于财经媒介中的风水师们,便会遭遇压力了:下次他们再喷着唾沫星信誓旦旦地预测未来时,人们会追问,他的预言对应着何种衍生品组合?他自己买了几份?这或许会吓跑一些风水师而留下更谨慎而负的评论。

  不过这样的前景还很遥远,眼下,即便股指期货的套期功能,也要等交易量达到足够规模之后才能发挥作用;首先启动的将是对赌者的投机性交易,他们将完成初始的价格发现过程,并带来高流动性,这一阶段对未参与者并无影响;然后,投资者将重新评估自己的投资策略,并在新的可能性下调整自己的投资组合,机构投资者更会建立一些前所未有的新策略,此时,由于投资者行为模式发生了变化,市场形态将因而发生根本性的改变。

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